המדריך ליזם בעולמות הרפואה

29 הרצון לבצע אקזיט משמעותי הוא חלומו של כמעט כל סטארט-אפיסט. ואכן, בעשור האחרון הצליחו לא מעט חברות הזנק ישראליות לממש את החלום ולהימכר לתאגידי טכנולוגיה גדולים, תוך השאת ערך והחזר השקעה למשקיעים השונים. הפעולות לקידום אקזיט מתחילות כאשר חברות סטארט-אפ גדלות והופכות לחברות עם היקפי פעילות משמעותיים. הערוצים המרכזיים למימוש ההשקעה הן באמצעות מיזוג, רכישה או הנפקה. עם זאת, חשוב לציין כי פעמים רבות הנפקה אינה מהווה אסטרטגיית מימוש למשקיעים, אלא מקור גיוס נוסף לפיתוח החברה. מיזוג או רכישה » אחד האמצעים המרכזיים למימוש מלא של ההשקעה בחברות סטארט-אפ הוא באמצעות מיזוג או רכישה. עם זאת, במרבית המקרים בשוק הישראלי מדובר על רכישה ולא על מיזוג. ההבדל בין מיזוג לרכישה נובע ממידת הסימטריות בין שתי החברות וסוג העסקה שנרקמה. בדרך כלל ברכישה מדובר בחברה דומיננטית, שהמותג העיקרי שלה נשאר, בעוד שהחברה הנרכשת מפורקת, המטה שלה נעלם ונותרים רק החלקים המשקפים מותגים חזקים או מחלקות תכנון או ייצור בעלות ייחוד. במיזוג יש מידה רבה יותר של סימטריה. גם אם החברה הגדולה יותר הופכת להיות דומיננטית במיזוג, יש שימור רב יותר של חלקים משתי החברות במסגרת המשותפת. הנפקה » הנפקה בבורסה לניירות ערך, משמעה פעולה המשמשת כמכשיר לגיוס הון לחברה ציבורית. חברה המעוניינת לגייס כסף מהציבור לצורך הרחבת פעילותה מנפיקה בבורסה מניות, אגרות חוב, או שילוב של שניהם. בהנפקה של מניות, מגייסת החברה הון תמורת מכירת חלק מהבעלות עליה לציבור, לעומת הנפקה של אגרות חוב (אג"ח) שבה מגייסת החברה הון תמורת התחייבות להחזירו בתוספת ריבית והצמדה ושעבוד על נכסי החברה כאמצעי להבטחת החוב (בטוחה). הנפקת מניות בבורסה טומנת בחובה יתרונות מוחשיים ושאינם מוחשיים, אך הנפקה בבורסה פירושה גם קבלת חובות שונות כחברה ציבורית. לצורך קבלת ההחלטה בנושא הנה ניתוח של היתרונות והחסרונות הטמונים בהנפקה: יתרונות בביצוע הנפקה לציבור: - כאשר אין החברה יכולה לממן פעילות או תוכניות פיתוח מהמקורות העצמיים שלה, או על ידי גיוס הגדלת הון › הון זר נוסף ממוסדות פיננסיים, הנפקת מניות לציבור עשויה לספק את המקורות המימון הנדרשים. - עם הפיכת החברה לחברה ציבורית יכול בעל מניות בה לממש את מלוא נזילות ו"שקיפות" של שווי החברה › אחזקותיו או חלקן בבורסה, בכפוף למגבלות מסוימות לעניין עיתוי המכירה. באם החברה הינה ציבורית, יהיה ניתן לאמוד את ערך מניותיו (שקיפות). 29