המדריך ליזם בעולמות הרפואה

19 - גיוס ראשוני לצורך מטרות פיתוח עד לקבלת דגם מוגמר של המוצר ובניית תכנית עסקית ברורה. רמת הסיכון Seed » בשלב זה הינה גבוהה יחסית ולשם גיוס הכספים ניתן לפנות לחממות טכנולוגיות, לתוכניות האצה, למשקיעים פרטיים, או לקרנות הון סיכון המתמקדות בהשקעות ראשוניות. - גיוס משאבים לצורך ייצור של אב טיפוס והתנעת הפעילות השיווקית. על פי רוב, גיוס המשאבים נעשה First Stage » מקרנות הון סיכון או מחברות הנכנסות כשותפות אסטרטגיות. - שלבים מתקדמים במסגרתם גיוס המשאבים מיועד למימון הפעילות התפעולית Second / Third Round » (ייצור ושיווק) עד לנקודת האיזון בה העסק הופך להיות רווחי. גיוס המשאבים בשלב זה יכול להיעשות על-ידי הלוואות גישור, או השקעות מצד קרנות הון סיכון. - הלוואות לגישור מימוני וקבלת אשראי. הלוואות אלה ניתנות Mezzanine Lending / Venture Lending » לחברות בוגרות יחסית, הנמצאות בשלבי מכירה או שהן קרובות לשלב זה. ההלוואות ניתנות כתחליף לגיוס כספים ומטרתן המרכזית היא הארכת קו האשראי של החברה לפני ביצוע מהלך עסקי משמעותי, כגון חתימה על חוזה רחב היקף, או אקזיט. מדובר גם במהלך ביניים לקראת ההנפקה על מנת שלא להיות תלויים במועד ההנפקה ותוצאותיה, אשר פעמים רבות, הינם תוצאה ישירה של תנאי השוק הכלליים ללא כל קשר למצבה של החברה, איתנותה הפיננסית או המוצרים שהיא משווקת. ההלוואות בנויות משילוב של מניות (אקוויטי) וחוב, ונחשבות כיקרות יותר מהלוואות רגילות וזאת עקב הסיכון העסקי שלוקח על עצמו המלווה. חשוב להבין, כי לזהות הסיבובים שתי משמעויות מרכזיות: האחת, שמסיבוב לסיבוב שווי החברה בדרך כלל עולה. השנייה, ) על פני משקיעים בסיבוב מוקדם יותר. מדובר בזכויות Preferences למשקיעים בסיבוב מאוחר ניתנות זכויות עדיפות ( כגון עדיפות במקרה של פירוק החברה, עדיפות בחלוקת דיבידנדים, הגנה מפני גיוס בשווי נמוך יותר וכדומה. בעוד שסיבוב ההשקעה הראשון מתבצע כאשר המוצר מצוי בשלבי פיתוח מתקדמים כאשר החברה והיזמים זיהו כבר את שוקי המטרה הרלוונטיים וכספי הגיוס עתידים לשמש להשלמת פיתוח המוצר ולביצוע פעילויות שיווקיות שונות, הרי שסיבוב ההשקעה השני מתבצע, בדרך כלל, כאשר לחברה קיים כבר מערך שיווק מגובש וההון מגוייס לצורך עיבוי מערך זה, לתמיכה בו ולביצוע מכירות בפועל של מוצרי החברה. בהקשר זה, על החברות לתת דעתן לכך, שגיוס כספים ממשקיעים מוסדיים שכאלה דורש הקדשת מאמצים ותשומות ניהוליות רבות - שהן מטבען צרכניות זמן מובהקות - אשר עלולים, במקרה בו לא יתוכננו וינוהלו נכון, לפגוע בהתפתחותה הטבעית של החברה. בנוסף, גופים מוסדיים שכאלה נוטים לעיתים להתערב בניהולה השוטף של החברה ולנסות להשפיע על כיווני התפתחותה, מה שגורם פעמים רבות למתחים רבים בין היזמים למשקיעים. לסיום, אף זהות המשקיעים המוסדיים משתנה בין סיבוב לסיבוב: בסיבוב ההשקעה הראשון מתבצעת ההשקעה בעיקר על-ידי קרנות הון סיכון ובסיבובים מתקדמים יותר משתתפות, בדרך כלל, הקרנות שכבר השקיעו בחברה בעבר, קרנות הון סיכון חדשות וגופים נוספים, חלקם אסטרטגיים לפעילות החברה, אשר פועלים בתחומים דומים לתחום פעילותה של החברה או מעוניינים לשלב את פעילותה העסקית של החברה בפעילותם שלהם.